新华财经北京10月9日电（张元缘）近期，新华网联合中国证券报、中证网共同推出“A股呐喊——求解中国股市危局，探寻资本市场曙光”大型系列采访报道，方正富邦基金创新动力基金基金经理刘晨就当前的中国资本市场特别是股市的热点问题接受了记者专访。刘晨认为，中国经济的企稳需要一个过程，但中国股市再次出现大跌的可能性不大。

 

中国不应该太悲观 世界不应该太乐观

 

刘晨指出，从实体经济的整体需求来看，房地产对中国经济的拉动作用比较大。目前房地产市场不景气，但同时中国经济又未找到新的拉动点，因此中国经济的企稳会需要一个相对较长的过程。

 

刘晨在专访中表示，在过去的一段时间里，世界各国一直处于一个加杠杆的过程，“从世界各国经济来看杠杆率太高了，整个世界的财富增长从一定程度上说是靠加杠杆加上去的而不是靠科技革命或者说劳动生产率提高的力量，因此杠杆的消化过程需要比较漫长的过程，可能是5年甚至10年的时间。”

 

“而中国的杠杆率还处于一个相对比较低的水平，仍有向上使用空间，这是中国的一大优势，而且我们还有较多的方法提高劳动生产率。”刘晨分析，我国政府可以依靠地方政府发债以及银行资产证券化的方法，“通过把债券引入交易所的方式把中国的杠杆加上去，从而推动GDP的增长，而不是在银行一个部门积累风险。”他强调，“中国还加得起杠杆，但关键问题是如何加才不会浪费。”

 

QE3对中国经济影响不会像QE1,和QE2那样大

 

美联储9月14日宣布将从15日开始推出QE3，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），现有扭曲操作（OT）等维持不变。对此刘晨认为，QE3本质可能就是一个借新还旧的过程，QE3和QE1和QE2相比推出的量比较小，其对美国经济是一个“托”的作用，但由于美国杠杆率较高，除非能出现能够显著提高劳动生产率的科技革命，否则其效果可能仅在刺激房地产市场来拉动经济，也许有短期效果，但长期看仅QE3是不够的。

 

“QE3对中国经济影响不会像QE1,和QE2那样大”，刘晨认为。

 

周期股中蕴藏机会但需精挑细选

 

在谈到当前的股市和选股机会时，刘晨说，“目前整体的市场估值并不高，但新的估值中枢在什么位置还不好说”。“中国股市今年业绩有增长的上市公司很少，其中不是账面业绩而是现金流有增长的公司就更少了，因此对明年的企业盈利增长并不乐观。但结合估值看，盈利低增速的预期体现的较充分，短期中国股市不会再次出现大跌”，刘晨进一步分析道。

 

刘晨认为，经济增速的回落会从工业企业的盈利下降传传递到家庭部门的收入增长减缓，因此消费可能会出现下滑，例如餐饮行业今年基本零增长或负增长，服装行业也不太景气。长期的机会仍然在符合社会发展方向的成长股，但考虑估值，短期一些周期股可能存在一定机会，此外，还有一些相对刚性需求的行业，例如娱乐业就是一个比较典型的逆周期行业，而今年表现较好的医药股和酒类股票中有部分股价较高且没有相对纯刚性需求，因此可能蕴含较大风险。在管理方正富邦创新动力基金实际操作过程中，未来1-2个季度中选股时会在周期股里细致挑选，而另一方面会长期持有符合社会发展方向的成长股，以期获得持续稳定的基金业绩。

 

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