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方正富邦王健:做好资产配比 保证资金安全及流动性
时间:2016-04-11
  来源:和讯基金

 

 

和讯基金:各位和讯网友大家好!今天我们请到了方正富邦基金经理王健先生,硕士研究生,曾供职于招商银行债券投资部担任执行经理助理,在债券方面有一定的研究。目前担任方正富邦金小宝货币市场基金的基金经理,您好,王先生。您对今年的宏观经济和货币政策是怎样判断和预期的呢?

 

货币政策进一步宽松的概率下降

 

王健: 我国1~2月工业企业利润同比增4.8%,终结一年负增长。大宗商品价格、猪肉价格、蔬菜价格、一线城市房价等等似乎都在涨,CPI上行在所难免,这其实并非坏事,经济需要适度的通胀,否则就会像日本一样经历失去的十年又十年。这些经济数据表明,当前的宏观经济已经或者正在经历L型下行趋势的底部,基本面正在趋稳。

 

货币政策目标:物价稳定、经济增长、国际收支平衡、充分就业。从物价稳定和国际收支平衡的角度看,在经济了近两年的宽松之后,更加宽松的降准降息政策受到制约。而宏观经济的下行趋势也已遏制,并正在趋稳,也进一步限制了进一步宽松的可能性。但是,只要通货膨胀适度,经济未出现明显的反弹,货币政策收紧的可能也微乎其微。举个例子,就更容易理解当前的货币政策,例如400米跑道的转弯阶段,在刚进入弯道的时候,是要减速的,不能加速运动,也不能立刻掉转方向。

 

债券投资机会偏向于两个方面

 

和讯基金:刚才说利率在比较低的基础上,近期也对通胀问题有一定的关注,一方面担心通胀带来的滞涨风险。另一方面又担心通胀会导致货币政策收紧,在这种情况下,比如说债券市场的影响到底有多大呢?

 

王健: 债券收益的波动主要受基本面、政策面、资金面、情绪面,四个方面的影响,四个因素环环相扣,其中影响最大、也是最基础的就是基本面,进而就是政策面。通货膨胀是基本面中的重要指标之一,当通胀起来,如果控制不当,那可能会引起恶性通胀,那对经济打击是巨大的,这也正是央行货币政策调控目标的原因之所在,我们所需要的适度的通胀,那么现在看到的房价、菜价、油价都在涨,央行预期管理前瞻性就会回收一定的流动性,这也正是从年初至今,银行间货币市场利率波动较去年更加频繁的原因。资金面的紧张就会导致债券需求的减少,供需不平衡后,债券收益率就会上行,债券价格下跌。总结进来就是:基本面好转导致政策面收紧,然后资金面紧张,债券需求减少,债券收益上升。

 

和讯基金:比如说今年的债券市场,像去年股市好的时候可转债比较抢手?

 

王健:对。股市好,转债就好。

 

和讯基金:今年是不是还有值得去挖掘的债券标的呢?相对于瘸子里面挑将军,哪个会好一些?

 

王健:因为可转债偏股性比较强,之所以去年好是因为股市特别好。现在来说股市差,转债也是偏弱了。

 

和讯基金:再找找,还有没有值得挖掘的?

 

王健:看两头,一个是流动性最好的十年期国开债,做波段。另一个就是目前不被市场认可的部分产能过剩的债券,比如一些煤炭钢铁等大型地方国企,虽有产能过剩,虽有供给侧改革,但对于一些大型地方国企,他们是会被剩下,而目前他们的收益率都在6%以上,属于被错杀的品种,值得我们关注。

 

和讯基金:可以说是资源重新配置的过程。

 

王健:对。

 

货币基金产品同质化 差异化竞争是关键

 

和讯基金:一方面关注流动性比较好的品种,还有关注供给侧改革方面一些品种。咱再说下另一个比较稳定的产品是货币基金,很多的投资者也会问货币基金到底有没有风险?它投资的标的有哪些?相对于其他的品种来说有哪些优势?而且现在货币基金的产品,各个基金公司都有,还有很多的创新,可以说是琳琅满目,怎样去挑货币基金给我们大家介绍一下?

 

王健:货币基金现在有很多,其实大家最熟悉的就是天弘的余额宝货币基金,现在货币基金确实有一些同质化的问题,在同质化里面也能够挑出一些符合自身配置的产品。

 

和讯基金:要拼服务是吧?

 

王健:拼服务,拼方便性。像余额宝大家都非常熟悉,我在网购的时候直接就能去买东西。

 

和讯基金:很方便。

 

王健:货币基金如何选择,主要看两方面,一个是你的资金量大小,一个就是你的资金日常用途是什么。如果你是上亿的大资金,那就选择货币基金规模大的,让自己的申购规模要小于基金总规模的10%,因为如果你的申购资金大于货币基金规模的10%,当你赎回时,会对货币基金产品的整体流动性造成巨大的影响,基金公司是有限制赎回权的,这对投资人和管理人都存在一定的风险。

 

再一个就是要看你的资金日常用途如何,如果您平时是做网购之用,那就买余额宝、如果您是炒股之用,那就买我的金小宝等专为证券保证金设计的货币产品。

 

和讯基金:等于说是T+0的?

 

王健:对,T+0的。

 

和讯基金:我这边有这个货币基金,我看到股票好了就赎回当天到帐就可以买基金了?

 

王健:对,它是T+0的。作为投资人来说,是没有感觉到它有任何的不便之处。如果你要卖掉股票,卖股票释放出的资金就会自动申购成金小宝货币基金。它与其它货币基金会有不同的差异,对于个人投资者来说,看你的用途干什么?如果做股票投资,就选择我的金小宝;如果平时主要是网购,就选类似余额宝这样的产品比较好。

 

和讯基金:它可以说现在是一种差异化的竞争?

 

王健:对,差异化的竞争。

 

和讯基金:有的和工资卡绑定,银行系基金发的一些产品,直接在银行网银帐户里面买产品。

 

和讯基金:它是活期。

 

王健:以前发了工资以后直接活期存款,就比较低。如果再去买货币基金太零散,又有很多不便之处,银行系基金就利用它自己的关联性,只要一发工资自动申购成货币基金,这就很方便。

 

和讯基金:可以说这个东西是因人而异,看你自己到底用什么?

 

王健:是的,因人而异。

 

做好合理的资产配比 保证资金安全及流动性

 

和讯基金:咱再说说降息降准,因为去年和今年也在通道之内,对这个政策对固定的产品影响大吗?

 

王健:自20144月央行定向宽松以来,货币、债券等固定类产品的收益率也在逐渐下行。降息降准是对固定收益类产品最大的利好,尤其是你在刚刚降准之时入手就最好的时期,随着宽松政策的逐渐深入,固定收益类产品的净值也是不断上涨,就是股票价格上涨一样。

 

对于一轮债券牛市,正常来说要经历40多个月左右,按照历史数据测算,三年半就是一个轮回。这一轮债券牛市已经历了两年,因为它正好处于降息降准的通道之中,它对债券市场固定收益类的产品是非常大的利好。但是,从当前这个时点来讲,货币政策进一步宽松的空间在下降,债券牛市或已结束。

 

和讯基金:进入僵持状态。

 

王健:对,进入僵持状态。有可能它在一个弯道过程中,现在债券牛市就值得商榷了,不会像去年或者是前年趋势性的上涨过程,要进入横盘振荡期了。

 

和讯基金:比如说到股票市场,去年出现了很大的波动。当我面对市场调整,又逃顶止损出来之后,这个钱放在那也不能在银行趴着,现在有很多的投资方向,比如说P2P还有一些互联网金融产品,还有银行理财产品,还有货币基金,刚才提到的债券基金,到底怎么样去选择?怎样才能够让闲钱不闲起来,哪个品种最适合哪样的投资人给大家稍微介绍一下?

 

王健:在目前这个阶段,还是建议投资货币基金,刚才也讲到,目前货币政策已到转弯期,进一步宽松的概率较小,那么这对债券来说就是利空,而且,债市在经历20142015两年的价格大涨之后,目前的债市更像是去年5000点的股市,风险还是比较大的,而货币基金仅投资短期资产,风险很低,而且货币政策可能的转向,及资金面的紧张,更能带给您意想不到的收益。在当前信用事件频发,股市地位振荡的市场环境中,还是建议优选货币基金。

 

和讯基金:股市跌了你没跌就是跑赢了。

 

王健:对,就是机会成本的概念。

 

和讯基金:因为关注我们和讯的一般投资者比较多,比如像今年如果配比比例,您给大家一个建议应该怎么样配比这三种产品?既稳健又能收益很好的比例。

 

王健:这三类产品我自己觉得按照顺序排的话,可能是货币、股票、债券。

 

和讯基金:比如说一定的资金几比几?

 

王健:可能一半来配货币基金,持币等待股市或债市的机会。40%配到股票上,因为股票市场虽然现在处于振荡期,但是它的位置比较低,它可能上升的空间还是比较大。剩下10%做回购比较好。

 

和讯网:这样子既能博超额收益,又能保资金的安全?

 

王健:对。

 

和讯基金:是比较理性的配置,适合无论是买基金还是做股票的投资者一个很好的配比。

 

王健:对。

 

和讯基金:最后也非常感谢王健先生做客我们的访谈间,谢谢!

 

王健:谢谢!

 



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