近日大盘延续震荡整理，多空分歧较大，股指重新回到前期平台，日线技术指标在高位再次拐头向下，短期呈转弱趋势。周线图上，沪深300下跌0.73%，上证指数下跌1.32%，深证成指下跌2%，中小板指下跌0.82%，创业板指下跌3.34%。截至上周四，上证A股滚动市盈率16.28倍，相比前一周的17.14倍有所下行；市净率1.77倍，较上周的1.84倍有所上行。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含完全被动型指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为50.58%，相比前一周下降0.19个百分点。其中股票型基金仓位为79.89%，下降2.09个百分点，混合型基金仓位47.79%，上升0.05个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为79.8%，相比前一周下降2.2个百分点；增强指数型基金仓位89.53%，上升9.16个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.32个百分点，至41.54%；平衡混合型基金上升4.95个百分点，至62.55%；偏股混合型基金仓位下降1.36个百分点，至74.25%，偏债混合型基金仓位下降0.07个百分点，至16.15%。

　　以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为64.61%，相比前一周下降0.51个百分点。其中股票型基金仓位为80.39%，下降1.87个百分点，混合型基金仓位62.67%，下降0.32个百分点。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比前一周有所下降，显示基金经理有所减仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比8.1%，仓位在七成到九成的占比27.4%，五成到七成的占比18.9%，仓位在五成以下的占比45.6%。上周加仓超过2个百分点的基金占比27.3%，19.1%的基金加仓幅度在2个百分点以内，24.7%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比28.9%。

　　三季度工业企业利润增速表现较好，对应于上市公司季报表现较好。流动性层面，10月以来十年期国债利率从前期3.6%左右的震荡位进一步上行，主要是对货币政策预期和经济走势预期的重新调整。本轮利率上行的同时并未伴随着资金面的显著抬升，央行公开市场操作推出63天逆回购稳定跨年资金价格波动，货币政策操作仍然定调稳健中性。鉴于资金面并未显著收紧，我们认为本轮利率的上行过程中，股市的调整幅度有限。

　　从已经披露完全的基金三季报显示，普通股票型、偏股混合型基金仓位明显提升，灵活配置型基金仓位稳定，在对板块配置上，对主板的配置比例已经连续5个季度提升，创业板配置连续5个季度下降。在行业配置上，面对经济需求的短周期下滑以及利率的上行，我们相对看好银行、保险为代表的金融股，以及白酒、消费电子为代表的消费龙头。

　　当前，A股短期波动风险有所加剧，主要缘于盘面因素。首先，大盘始终没有一条明确可持续的攻击路径，3400点一带压力增加，3400点关口得而复失。其次，连续的量价背离，使得指数在发动新空间时也变得十分牵强。最后，随着年末临近，资金紧张叠加限售股解禁，市场存在一定压力。可以说，随着市场自发力量逐步回归主导地位，场外资金有所回流，但仍显不足，而场内资金活性也不强。由于10月指数短期上涨斜率过于陡峭，量能难以迅速跟上，引发上周市场的较大波动，后市仍应关注资金动向。

　　建议积极型投资者可适当关注行业轮动、主题轮换基金，把握当前市场环境下的结构性机会。对于稳健型投资者，仍建议做好大类资产配置，适当关注高久期策略的债券型基金、波动率较低的稳健权益类基金或打新基金等。